我怎么看这轮行情？

特别郑重地提示：一不荐股，二不要因为我狂妄的说法而影响你自己，仅是记录个人这几天的想法，据此操作风险自负！

下午开会，我跟员工介绍我的看法：这次行情可能是一个人职业生涯能遇到的3-4轮能改变自己财富命运级别的行情。我想用这个提法表达我对这次行情级别的预判和重视。似乎很疯狂，也许很快被打脸，不过这确实是我现在真实的想法。

当然，这几天我收获了非常多的疑问：经济这么差，行情怎么会那么好？

难回答吗？当然难！

好回答吗？也行，比如，股票市场回暖本身就是经济回暖的一部分，甚至叫原因，或者叫二者互为因果。而股票市场的转折基本是很领先于大家对经济体感的转折的。

或者再加个解释：正是因为经济太不好，大家的预期太差，股票才会跌出大底，才会出台激烈的政治经济措施，并且一般会矫枉过正。

那么之前一年的救市措施就不激烈吗？我的两点感受：

第一、去年8.27之后，出来的大多数措施，其针对性更多基于股票市场供求本身，治标有点效果，缺乏了点标本兼治的味道，多数政策主要由资本市场主管部门推出，其影响也有限，很难改变趋势；我甚至一直讲有些政策副作用大于疗效。

第二、这次的改变，除了兼顾了更多的方面，有标本兼治的功能，同时也是在前面一年救市的基础上做出的（光说救市政策不公平，还有好多其他方面的经济政策，大家理解着听吧），不能简单说前面吃的馒头不顶饱。所以既有质变，也有量变到质变，是两者的叠加。

那结合我一年多的短文记载的思考，分头说说这次的不同。

第一，我以前有过好多次异想天开，其中我说了两个大问题，一是地方债，一是房地产；

其实一年里这方面政策还是出了不少的，不过房地产方面这次的提法和力度都是很大的，关于地方政府债务也有不少小作文，大家应该都知道，不知道的我也不能这里传播；

第二，一年多以来，我写过好几篇文章用极简模型讲述新的历史年代我们新旧产业在与国外博弈过程中对就业的影响，也多次提出就业问题，还建议政府要就能够更多创造就业的产业给与推动，这个大家现在也看到了；

第三，就业不好，百姓收入就不好，烟火气就不行，所以我也异想天开过希望国家把在金融机构空转的资金拿出来，同时把百姓日常的压力降下来，让百姓尤其是低收入群体的百姓能消费，敢消费，这次，大家也看到了，尤其是存量住房按揭降息，这个对边际消费倾向很高的百姓群体还是非常管用的。大家都敢消费了，烟火气就来了，经济就往上走了；

在资本市场政策上，我们以前主要做的是调节供求。

在资金端，我们上半年主要是由以汇金为代表的国家队撑住指标股，比如，上半年汇金增持的规模高达4600亿。但是有两个问题：

第一，汇金的资金总是有限的，所以大家的信心也是有限的；

第二，汇金撑住了大盘股，但是小股票是持续失血的，而小市值股票的主要持有者是广大散户，散户亏损比例非常高，信心是没有的，而散户大面积亏损进一步影响信心和消费；

这次，人民银行的两大政策，向社会宣告了资金是无上限的，不需要怀疑的；这个我在周二新闻发布会后写的短文里已有简单论述，不再这里赘述。

而并购重组新政，更多的直接受益者是小市值股票，小市值股票背后又是广大散户，这个对提振大家信心要比仅托住指标股不知道要强多少倍！

在股票供给端，我们一年来的做法是限制IPO和再融资。看似限制了供给，但是从开放和循环的角度看，资本市场失去了筹资功能，一级市场丧失了退出渠道，严重影响社会资金流入企业实体，进而企业也就缺乏投资能力，进而增长和就业就进一步受限，没有增长和就业当然股票就更得下跌，这是个死循环，让经济恢复的目标就完全失去了资本市场这个重要抓手。

这次并购重组大开闸门，解开了这个循环，不仅提振小市值股票，还一并给一级市场松绑，做得好，一级市场就可以继续形成新的循环，企业投资就又多了源头之水；

并购重组，还特别提到了产业整合，提升市场集中度，进而治理恶性价格战的顽疾，这对增长和就业都是非常重要的。

还有一条线必须说一说：

始于2005年的股权分置改革，是希望解决大小股东对企业市值方面的利益一致性问题；

而后大多数公司做的股权激励，员工持股，是希望经营团队能在企业市值方面与小股东利益一致；

这次关于市值管理是加码的，因为以前强调的是“利益”，是加法，但是做不好没有“减法”。这次的市值管理，其做法有可能把纯粹的“利益”变成份内工作，做得不好可能是经营团队或者相关负责人的“减法”；

当然还有很重要的外部环境，看最近一系列的政策，这套组合拳不是本周才做的，可能研究了很久，甚至定下来也有一段时间了，但是实施组合拳需要一个外部环境，因为之前我们在打“上甘岭战役”，现在，外部环境允许了，内部马上就可以腾挪了。

在这里想适当纠正一下昨晚朋友圈的两个观点：

观点一：金融又被重视了！

错误，是因为金融一年前被特别重视了才有了今年大家的感受，以为又被重视了是误读，是一年没认真学习的原因；

观点二：私募又XX了！

错误，对私募强监管一点也没变，一个周期内都不会变，提法是鼓励私募“稳健发展”，这个提法永远不过时，要是改成“大力发展私募基金”的提法，我可能会有新想法。但是不管如何，行情好了，大家都是受益者，可能活下来的机会就更多了。

虽然不荐股，但是我想说个其他的事：政策的变革和市场得改变，总能催生新的需求，进而看谁听明白了赶紧去开发新的供给，比如贴身的并购重组，比如贴身的市值管理，比如新的产品开发，只要认真思考，总能发现机会，只要躬身入局，总有新收获。

在特别提示大家别盲目信我的笔记之外最后还是要提示另一个风险：行情不会一蹴而就，而越往后，越需要专业能力，越需要察言观色，而最后，在经济一片向好的时候，大家信心满满地去抢反弹，然后盈亏同源，有人留住了战果，有人陷入下一个循环。

以此记录本周心路历程。

（转自：高凤勇的经济学解释）