中信证券：资本市场政策信号明确 直接改善市场流动性预期

新华财经北京9月24日电（记者闫鹏）24日，国新办举行的“金融支持经济高质量发展有关情况”新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局和证监会宣布多项支持政策。中信证券(600030)在最新发布的报告中指出，证监会将积极鼓励上市公司加强产业整合，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组；从发展权益类公募基金和完善“长钱长投”制度环境等方向出发促进长期资金入市；未来央企上市公司、主要指数股、长期破净公司均需要制定市值管理计划。此外，政策直接改善市场流动性预期，提振市场信心。

在国新办发布会上，证监会主席吴清介绍，证监会研究制定了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》、《关于推动中长期资金入市的指导意见》，将于近期发布，以及《上市公司市值管理指引》即将公开征求意见。

中信证券认为，证监会将加大力气提升重组市场交易效率，预计未来A股有相关需求标的的并购重组进程有望加速。未来在并购方向上，政策将既鼓励基于转型升级等目标的跨行业并购，又支持有助于补链强链、提升关键核心技术水平的未盈利资产收购。具体措施包括但不限于提高监管对于关联交易等事项的包容度、采用分期发行股份等方式提高交易灵活性、大幅简化审核流程等。建议关注新质生产力各领域并购重组机遇，尤其是由央国企集团主导的传统产业专业化整合与前瞻性战略性新兴产业外延并购机遇。

总量和结构上，预计后续政策将大力发展权益类公募基金，尤其是推动宽基ETF等指数化产品创新，让更多中小投资者通过投资指数产品即可享受资本市场的长期发展红利。引领作用方面，预计后续政策将从完善制度环境出发，通过提高中长线资金权益投资的监管包容性、促进险资做坚定的价值投资者、改善资本市场生态、提高上市公司质量、打击各类违法违规行为等，塑造中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。

年初以来，国务院国资委正按照“一企一策”，加大对央企上市公司市值管理的考核力度。此次证监会明确提出所有上市公司都要切实担负起提高上市公司质量、提升投资价值，尤其是主要指数成分公司和长期破净公司，要制定市值管理制度，明确职责和应对措施，定期披露执行情况，形成市场约束。上市公司市值管理的具体措施包括提高经营管理水平、提高盈利能力、提高核心竞争力，积极运作并购重组、股权激励、大股东增持等市值管理工具，建立常态化回购机制安排并提前规划资金储备等。

中国人民银行行长潘功胜在发布会上宣布，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

中信证券认为，这次政策调整与9月20日出台的风险监管指标新规相辅相成，体现了政策端的协同性与一致性。风险监管指标体系改革降低了股票资产风险准备计提系数和优质流动性资产折算率，使股票资产配置性价比提升。同时对最为限制证券公司的杠杆率提升的净稳定资金率指标进行宽松，打开证券公司杠杆提升空间。多重政策协同下，证券公司有望成为稳定资本市场的重要力量，同时依托互换便利政策带动杠杆率和股东回报的提升，多方面展现证券公司功能性。根据新风控体系测算，证券行业净稳定资金率低于140%的机构，在指标调整后具有约8000亿元的资产扩容空间，可较好匹配政策红利规模。

在股票策略方面，中信证券认为，政策信号明确，提振市场信心。一是政策直接改善市场流动性预期。最新政策以创新货币政策支持权益市场发展，创设证券、基金、保险公司互换便利，创设股票回购增持专项再贷款，有助于提振市场信心，直接改善市场流动性预期。长钱长投的“类平准”资金有望增量流入、扩大投资范围，各类中长期资金投资股市有望加速，提升市场短期风险偏好；另外，优化权益类基金产品注册，大力推进指数化产品创新。

二是政策信号更加明确，货币政策宽松预期落地，预计未来其他增量政策的加码也在路上，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。聚焦服务新质生产力，鼓励股权投资。本次会议提出将发布关于促进并购重组的六条措施，畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环，适当放宽股权投资金额和比例限制，优化考核。

三是政策批量落地效果有待观察，价格信号拐点有望提前。降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例、延长两项房地产金融政策文件的期限等地产五项政策，旨在促进楼市价格企稳。内需疲软、通胀低迷的状况有望改善。

来源：新华财经

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