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纠错留言#假如有牛市,未来主角是什么?5月以来绝对收益10.19%简介
│ 超额收益下降,净值创新高
组合周上周10.49%,已经不敢想象了,沪深300上涨15.70%,显著落后于沪深300。组合中,房地产周上涨18.25%,香港银行周上涨7.26%,家用电器周三换到煤炭,两者接力上涨8.06%。超额收益显著回落,自4月底买入以来,相对沪深300超额收益仍有7%左右。
下跌时能守住,上涨时相对落后是正常现象。基本不存在上涨时涨得更多,下跌时跌得少的基金。换句话说,暴涨的代价是暴跌,控制下行风险的成本是损失上涨幅度。
虽然观察的组合时间还很短,但从逻辑上,还是遵从于1961年巴菲特致股东信里的观点:我们的工作是年复一年的超越道指,集小胜为大胜,不是特别在意某一个年的绝对收益率是正是负。与我们和指数都上涨20%的年份相比,我认为,在指数下跌30%而我们下跌15%的年份,我们的表现更出色。
目前持仓:目前持仓房地产、香港银行、煤炭。上周三家电换煤炭。上涨换仓是大忌,损失了一天转换时间,并且后来家电比煤炭涨得更猛,机会成本在2%左右。
下周择时信号:9月24日,模型转入看多,目前显示下一个变盘时间点10月29日。
行业信号: 目前仍指向趋势组合。这是连续7周指向基本面组合后开始转向。计算机(上周17.74%),有色金属(上周12.91%),非银金融(上周23%)。
从市场行业来看,前期跌幅很大的食品饮料行业强势反弹,周上涨达26%,美容护理、非银金融涨幅居于前列。
上周市场:全球都在上涨。标普500涨0.62%,东京日经涨5.58%,当然还是得大A扬眉吐气,一周上涨15.70%,恒指上涨13%。
▏假如是牛市起点,未来主角是什么?
1999年5月19日-2001年6月14日牛市,历时498个交易日:上证指数从最低1057.72点上涨至2245.44点,涨幅112.29%。此时的绝对主力是券商自营,其实由此之前的主力差不多都是券商。
《繁花》中有所描述,1998年8月,国泰吸收合并君安称为国泰君安。今年国泰君安吸收合并海通证券,据说未来叫国泰海通。好像是一个轮回。
2005年6月6日-2007年10月16日其间上证指数上涨501%,历时575个交易日:上证指数从最低998.23点上涨至6124.04点,涨幅513.49%。此时的主力除了券商,还有一个新贵,公募基金。
2006年底,基金的资产规模只有8565亿元。到2007年底,基金行业的资产规模一度膨胀至3.28万亿元,是一年前的4倍。那时银行发行新基金首日都很疯狂,队伍排得很长,那时线上支付还不普及,有客户取了百万现钞,来排队抢购。就此“一哥”王亚伟横空出世。
2008年10月28日-2009年8月4日,历时190个交易日:上证指数从最低1664.93点上涨至3478.01点,涨幅108.90%。此时公募的光芒已经盖过了券商,私募基金由于2008年跌幅比较少,慢慢阳光化,关注的人多起来了。
2014年3月12日-2015年6月12日,历时309个交易日:上证指数从最低1974.38点上涨至5178.19点,涨幅162.27%。公募基金仍然是主角,但私募基金已有一席之地,淡水泉、泽熙、重阳等成长为市场明星。
2019年1月7日至2021年12月13日,历时713日,上证指数上涨46%。这轮牛市,上证的光芒不在,准确讲是新兴产业的牛市,同期创业板指上涨170%+。公募基金仍是主角,但是悄然变化,不再是全能性战士一样的基金经理,而是主题型赛道型的基金经理唱主角,如中欧的葛兰、广发的刘格菘、易方达的张坤等。私募基金中量化基金唱主角,出现了幻方量化、九坤投资、明汯投资和灵均投资量化的四大天王。
假如有下一轮牛市,2024年9月23日至——,那么主角应该是什么呢?不会券商,券商资管已经边缘化;不会是私募,因为私募目前新规之下,私募姓私,难以大规模募集资金;大概率还是公募。但是公募的结构会变化,未来最牛的不会是行业指数,大概率是宽基指数。
估值低,国家队撑(想想2015年救市买个股,现在买ETF),公募基金重心放在了指数。关键指数还有动量效应,2022年、2023年、2024年已经宽基指数沪深300已经连续战胜公募主动型基金的平均了,至9月27日,沪深300收益已经上涨10.89%,而主动偏股型平均还下跌3.19%。
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(转自:十五的投资笔记)
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