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- 发 布:2024-09-30
本期投资提示: 投资分析意见:本周政策发力,货币、财政、资本市场政策连续催化,市场对经济的乐观预期开始发酵。对于消费和食品饮料板块而言,今年的压力主要来自企业和居民消费能力、消费意愿的减弱和财富效应的下降,若后续积极的政策组合有效落地,改善企业和居民的收入水平和预期,提升就业和资产价格水平,则消费的基本面有望得到根本改善。本周在政策催化下,板块迎来系统性的估值修复阶段,白酒领涨,食品龙头跟进。我们认为,对于拥有优秀商业模式和竞争力、高ROE 和高分红的龙头消费企业,参考《穿越迷雾,锚定何方-白酒新周期系列报告之一 估值篇》报告中对成熟海外公司成长性、分红和ROE 的分析,其合理估值普遍在20-25x。食品饮料板块盈利稳定且高分红的龙头企业,估值修复到15-20x,竞争力突出的修复至20x 以上。估值修复后回归基本面,虽然短期的需求压力客观存在,但关键看未来政策落地和数据验证,春节将成为重要节点,股价短期修复后将与基本面匹配分化,利润增速、股息率、稳态ROE 水平仍然是关键的定价指标。我们对于行业中长期观点不变,当前增长速度不是最重要的,企业的战略定力和执行力更加重要,结合潜在的分红水平和中长期的结构性空间,头部公司具备性价比和长期投资价值。白酒重点推荐:贵州茅台、山西汾酒、五粮液、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒。大众品重点推荐:伊利股份、安井食品、劲仔食品、盐津铺子、青岛啤酒股份、洽洽食品、双汇发展。 关注:东鹏饮料、中炬高新。 白酒板块:本周茅台批价回落,散瓶飞天约2290 元,环比下降10 元,整箱价格为2380 元,环比下降10 元;五粮液批价约930-940 元,国窖1573 批价约870 元。自9 月初以来进入中秋旺季,受大环境影响,渠道反馈白酒及烟茶等礼品需求承压,多数经销商反馈到目前有不同幅度的同比下滑,由于今年中秋提前,动销会持续到十一结束,建议后续继续跟踪更新。本周我们发布重要报告《穿越迷雾,驶向何方-白酒新周期系列报告之二 行业篇》,本篇报告是《穿越迷雾,锚定何方-白酒新周期系列报告之一 估值篇》姊妹篇,报告核心内容及亮点如下:复盘:三起三落,从扩容式增长到挤压式增长。复盘1989 年以来行业三轮周期起落的表现及背后的驱动力。空间: 短期量价承压,长期缩量竞争格局集中。从供给端和需求端分析行业短期及中长期的量价趋势,对未来行业缩量竞争下,行业及头部品牌不同增速下的格局进行敏感性分析。格局:各区域格局历史演变与未来机会。我们分析了全国14 个重点区域的历史格局演变及现状,判断其未来发展趋势,从中总结各个区域市场当下所处的发展阶段以及未来的机会。 食品板块:结合渠道反馈,我们判断三季度大众食品普遍迎来收入端的环比改善,但幅度不及预期。尽快春节后至6-7 月,多数公司进行了渠道库存去化,但三季度的备货以及9 月的双节旺季,需求依然平淡。建议对大众品的需求改善保持耐心,并关注后续政策落地后消费的数据验证。 风险提示:食品安全问题,经济下行影响白酒及大众品需求。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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